Recientemente el cobre ha alcanzado máximos de dos años y muchos ven una carrera alcista debido a la escasez de oferta en los próximos años y el aumento de la demanda como consecuencia de la transición energética. A continuación, se analizará brevemente la situación actual del sector del cobre y sus perspectivas, para cerrar repasando nuestra exposición indirecta al precio del cobre a través de nuestra posición en Atalaya Mining.
El cobre es un metal de transición caracterizado por ser uno de los mejores conductores de la electricidad después de la plata. El cobre tiene aplicaciones en prácticamente todos los sectores económicos, lo que lo vincula estrechamente con el crecimiento del PIB. Gracias a su alta conductividad eléctrica y su bajo coste, es el material más utilizado para fabricar cables eléctricos y otros componentes electrónicos.
El cobre enfrenta un desafío de oferta y demanda, ya que se considera un metal escaso en relación con su demanda esperada. Es una materia prima que opera en un ciclo largo, requiriendo entre 2 y 3 años para ampliar una mina existente y más de 8 años para desarrollar un nuevo proyecto. Este prolongado período deja al mercado del cobre con poco margen para garantizar la cantidad necesaria para satisfacer la demanda.
Por parte de la oferta, el principal reto es que cada vez se encuentra menos cobre en el planeta, en los últimos años, las reservas de cobre han disminuido notablemente. Las principales minas de cobre son cada vez más difíciles de encontrar y cada vez más profundas, lo que implica también el esfuerzo económico necesario para encontrar el material es cada vez más costoso.
Respecto a la demanda, según estimaciones de Goldman Sachs, esta podría crecer en 2030 casi un 600%, hasta 5,4 millones de toneladas por la adopción de tecnologías verdes. Según los analistas, el mercado del cobre no está preparado para este papel crítico del cobre frente a unas condiciones de oferta estancadas.
En Cobas AM, adoptamos una postura más conservadora acerca del crecimiento de la demanda. Es importante considerar que el mundo no está avanzando hacia el objetivo de cero emisiones netas para 2050. Además, dado que China representa más de la mitad de la demanda mundial de cobre, cualquier imprevisto geopolítico que afecte el crecimiento económico de China podría resultar en una demanda de cobre menor a la prevista.
Sin embargo, no cabe duda de que el cobre es un material imprescindible en nuestro día a día. En Cobas AM, invertimos en cobre de forma indirecta a través de Atalaya Mining, la compañía operadora de la mina de Riotinto (Huelva), donde se está desarrollando la primera planta industrial que utilizará la tecnología E-LIX.
Invertimos en la compañía por primera vez en 2018 por ser una empresa infravalorada, poco seguida por el mercado y con muy buenas perspectivas a largo plazo. Cabe destacar que en Cobas AM no tratamos de predecir el precio del cobre, nuestra inversión en la compañía va más allá de este factor.
Nuestra inversión se basa en nuestra valoración de Riotinto, donde vemos muchas cualidades que nos gustan: tiene un bajo riesgo operacional, se trata de una mina de cielo abierto, en una jurisdicción segura y cercana a nosotros, con apoyo político y social. Está expuesta a una materia prima con unas perspectivas a largo plazo buenas y relativamente fácil de valorar. Además, la empresa está liderada por un buen equipo de directivos españoles.
Otro de los motivos por los que invertimos en Atalaya es por la tecnología E LIX, su implementación no sólo promete mejorar la rentabilidad y sostenibilidad de las operaciones mineras, sino también extender la vida útil de los yacimientos y reducir significativamente la huella de carbono al producir metales de alta pureza directamente en la mina.
En definitiva, aunque no intentamos predecir los precios del cobre, nuestra inversión en Atalaya Mining refleja nuestra confianza en su capacidad para aprovechar las oportunidades del sector.
Si quiere saber más sobre nuestra visión del sector y nuestra posición en Atalaya Mining puede consultar nuestro research sobre el sector del cobre.
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